国际原油跌30% 石油焦市场何去何从

发布时间: 2020-03-09 21:59:50

[导语] 周五结束的OPEC会议给一直等待深化减产消息的市场泼了一盆冷水。今日早盘,美原油期货继续下跌,跌幅超20%,最低32.43美元,布伦特原油期货最低31美元,叠加周五外盘原油10%左右的跌幅,外盘原油短短2天内跌超30%。与此同时,今日早盘,国内上期所原油包括原油2004、原油2005、原油2007等。多只原油产品开盘便遭遇了跌停的的情况。

原油价格战并非历史上的第一次。1986年,沙特的原油“水龙头”足足四个月没有关上,油价跌67%至10美金/桶。美国原油行业遭受重创,公司倒逼破产,失业率骤增至7%。沙特重新站稳油市宝座。应该说,这么多年,OPEC,俄罗斯与美国三方从未停止原油市场配额的争夺。时间到了2014年,美国页岩油悄然拉开序幕,产量迅速增长,沙特自然不服气,在油市深度contango的背景下重新挂帅出征,最后以失败告终。随后几年,沙特联合其他国家于2017年1月1日起联合减产以应对油价下跌,至今年3月底共计39个月。

石油焦与柴油的历史走势关系

图1

图2

石油焦与柴油从生产工艺角度来看,焦化装置主要产品焦化柴油产出率在30%左右,石油焦仅仅是焦化装置的附产品,因此在一定程度上,柴油的市场情况直接决定焦化装置开工率变化。假设在需求不变的情况下,相对应的石油焦与柴油市场走势在理论上基本处于负相关格局,但是石油焦及柴油又是国际原油的下游产品,在经济环境大背景下,两者又存在正相关走势。

近5年,柴油和石油焦走势虽变化多端但也有相似之处,石油焦作为延迟焦化的附属品,柴油的走势对石油焦变化影响较大,柴油价格呈现上涨趋势时,石油焦跟随柴油变化趋势也较为明显。但2019年石油焦和柴油价格走势分化较为明显。

从2019年3月份开始,石油焦价格走势和柴油背道而驰,柴油整体呈现震荡上行趋势,而石油焦价格呈现震荡下行走势,两者分化较为严重,主要是2019年柴油跟随国际原油走势震荡上行,而石油焦则受下游需求不足制约较为严重所致。综合看来,成品油销售情况变化在一定时间段内对石油焦价格走势有一定影响。

石油焦与国际原油的历史关系

图3

图4

从图中可以看出,前几年国际原油与石油焦基本呈现正相关走势,但从2017年开始,石油焦与国际原油以往规律走势基本被打破,2017年1-3月份国际原油与石油焦呈正相关走势,基本表现为整体稳定趋势。3月份之后石油焦与国际原油以往规律走势基本被打破,国际原油基本维持区间震荡走势,而石油焦则基本跟随下游走势而定,当然此前提是建立在2017年国际原油相对稳定基础上,从成本因素考虑尚未对石油焦形成较大影响。

进入2018年,石油焦与国际原油以往规律走势截然相反,国际原油前三季度震荡上涨,第四季度高位盘整,而石油焦则基本跟随下游走势而定,从成本因素考虑2018年原油走势尚未对石油焦形成较大影响。2019年上半年国际原油上行为主而后进入宽幅震荡模式,而石油焦则受下游需求匮乏影响不断下行。

近几年,随着美国原油的强势崛起,油市的供应端格局已经形成美国、俄罗斯与沙特三足鼎立的格局。因为开采成本和对石油业依赖程度的巨大悬殊,加之石油美元等国际影响力差异巨大,油市的主导权已经在发生明显的转变,从这点来看,沙特与俄罗斯主导的减产是最后的努力之举。目前,沙特与俄罗斯已经就稳定油市达成合作,在减产的政策下油价的下方支撑明显。

2020年即将进入全球经济周期的尾声,各种经济衰退甚是崩溃的声音充斥市场,这为原油需求前景蒙阴。当然,全球央行降息潮及宽松货币政策将在短期内继续维持经济扩张,但未来即使发生经济系统性风险,但经济周期将会重新开始。

因此,未来五年油市水平下行压力较大,但在经济重新洗牌后将稳定增长。除了减产政策支撑之外,经济继续增长及需求增加将带动油价震荡走高。但是油市供应端格局的重塑及美国原油主导权的确立将限制油价的上涨幅度。

油焦与原油关系最终归结到延迟焦化装置开工率变化

图5

当前国内焦化装置开工率有所反弹,截至3月9日当日,中石化开工率为53.43%,中石油开工率为54.79%,中海油焦化开工率为50%。地炼方面,个别厂家复产,截至3月9日当日,全国地炼开工率在35.19%,山东地炼开工率在31.45%,其他地区地炼焦化开工率在42.46%,较2月28日持稳。

表 国内炼厂焦化装置检修汇总表

炼厂检修能力(万吨)停工时间区域
济南蓝星1006月初检修山东
友泰科技1002月18日检修山东
重庆龙海1503月下旬检修西南
金诚石化806月11日检修山东
天津东盛257月22日检修华北
石家庄炼厂808月6日检修华北
日照海右409月2日检修山东
日照岚桥1009月4日检修山东
东营万通1209月30日检修山东
垦利石化4010月8日检修山东
广州石化14010月14日检修华南
茂名石化12010月21日检修华南
安庆石化10011月4日检修沿江
恒邦石化12012月18日检修华东
海化集团1001月3日山东
河北鑫泉501月13日华北
天弘化学1802月5日山东
富宇化工802月4日山东
友泰科技1002月4日山东
华祥602月6日山东
鲁北无棣鑫岳502月4日山东
中海沥青滨州1002月6日山东
滨阳燃化1002月7日山东
尚能802月10日山东
正和1202月11日山东
上海石化2202月11日华东
北海炼化1202月11日华南
昌邑石化1202月14日山东
正和集团1202月14日山东
华星石化1402月14日山东
胜星石化402月14日山东
玉门炼厂502月26日西北

后市展望

受到公共卫生事件影响,国内焦化装置停工较多,国内焦化装置开工率开始缓慢提升,卓创资讯数据统计,截至3月9日当日,国内焦化装置开工率为45.44%。

展望2020年,原油作为石油焦上游原料,国际油价市场变化将会对石油焦价格走势形成一定影响,石油焦市场受下游企业影响较为严重,在下游走势和原油走势相同的情况下,石油焦或与国际油价在一段时间内形成共振,但石油焦走势是否和原油走势正向呼应还需综合考虑。

当前国际原油跌至一定低位,短期对汽柴油市场形成不利影响,延迟焦化装置开工率复工或放缓,但是部分炼厂考虑到腾出原油库存来采购下一步低价原油,短期也会有部分厂家选择提前复工。

受到原油地板价(40美元/桶下方不调家)因素影响,因此下一步炼厂利润状况将大幅好转,开工负荷将势必出现回升。再者,随着公共卫生事件的好转,下游车辆运输对汽柴油需求的回暖,以及春耕等因素影响,国内延迟焦化装置开工率将势必出现提升。再者,国际原油的大跌、美国股市下行调整等因素彰显经济环境不佳的现实,因此,石油焦下游也将承受经济不佳带来的压力。综合来看,石油焦市场压力逐增。


文章来源:卓创资讯

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