近期，期铝延续内强外弱格局。上周走势来看，伦铝先抑后扬，受美国制裁俄铝延期影响，市场看多情绪降温；沪铝震荡反弹，但上涨乏力初显；国内现货价格稳中趋涨，社会库存下降速度也有所加快，但随铝价走高，下游按需采购为主。

一、中美贸易摩擦告一段落，市场关注美联储加息动态

      美国财政部长姆努钦5月20日表示，美中两国已就框架问题达成协议，同意停打贸易战。中美代表团“握手言和”并进行了建设性磋商，“双方同意继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题”。符合我们此前对中美贸易博弈演化的判断：摩擦始于美国对华认知变化，中美或进入矛盾频发阶段，但大规模贸易战爆发的概率不大，中美双方更多是展开不同价值观下的战略博弈，互有让步、达成双赢的磋商结果。中美贸易摩擦告一段落，被压制了两个月的风险偏好有望得到一定程度的改善。

二、中国经济平稳运行，房地产调控力度不减

      从近期公布的数据来看，二季度中国经济开局平稳，尽管部分指标出现波动，但生产需求稳中有升，就业、物价总体稳定，国民经济运行保持了稳中向好态势。4月份，全国规模以上工业增加值增速比上月加快1个百分点；4月份，全社会用电量5217亿千瓦时，同比增长7.8%。

      4月份固定资产投资完成额累计增长7%，是1999年以来新低。其中，房地产开发投资累计增长10.3%，比上月回落0.1个百分点。主要与PPP清理和地方政府去杠杆有密切关系。财政部PPP中心数据显示，截至2018年4月23日，各地累计清理退库项目1695个、涉及投资额1.8万亿元；上报整改项目2005个、涉及投资额3.1万亿元，数量和金额都较庞大，短期仍将对投资增速产生较大影响。

三、供需基本面

1.产量增速下滑，供应端收缩更为明显

      受供给侧改革和供暖季政策影响，整体电解铝产量增速下滑。中国统计局公布的数据显示，4月原铝产量同比上升1.1%至277.1万吨；1-4月总产量为1089.1万吨，同比增0.2%。预计5份电解铝产量继续同比减少，供求格局进一步优化。在铝行业去产能“高压”下，全国铝企都在经历着从存量优势向结构优化的蜕变。

2.国内氧化铝价格总体平稳运行   

      国内氧化铝价格总体平稳运行，对铝价形成成本端支撑。由于俄铝出口受到美国钢铝关税制裁，以及海德鲁公司Alunorte氧化铝精炼厂停产推升氧化铝价格，中国罕见出口氧化铝。中国铝业总裁卢东亮上周四表示，该公司计划在5月出口3-5万吨氧化铝。之后公司将会根据每个月的市场形势，决定是否出口，以及出口产量。随着国内氧化铝的陆续出港，国外氧化铝的供应紧张局面将得到缓解，海外氧化铝价格走低，出口窗口或逐步关闭。

 四、技术面及结论

      从沪铝主力AL1807合约日K线图来看，期价依托震荡走高，均线组合区趋于粘合，上方面临15000元整数关口压制，盘面呈偏多格局。结合以上分析，中美贸易摩擦告一段落，国内经济平稳运行，消费增速超产量增速，去库存进程有加速迹象，但市场隐忧尚存，缺乏进一步刺激消息，关注焦点转移至美联储加息动态。强势美元下或对期价形成压制，沪铝短期或存回调需求，建议投资者多单轻仓持有，稳健投资者注意减持，未入场者暂时观望，关注美联储加息动态及市场情绪变化。

来源：铝融网